Dólar roza máximos de 18 meses; va a su cuarta semana al alza

La tensión política en Francia y el diferencial de tipos frente a la Reserva Federal mantienen al euro bajo presión frente al dólar

Qué ha pasado

El dólar cotiza cerca de su máximo de los últimos 18 meses frente a una cesta de divisas principales, encaminado a cerrar su cuarta semana consecutiva de ganancias. El euro ha logrado un ligero rebote en la sesión tras varias jornadas de presión, pero se mantiene débil en el cómputo semanal frente al billete verde.

El trasfondo es la creciente inquietud sobre la deuda francesa. Los rendimientos de los bonos galos se han estabilizado cerca de sus máximos recientes después de que los ministros de Economía de la eurozona presionaran públicamente a París para que apruebe cuanto antes el presupuesto de 2027, con el objetivo de evitar un nuevo episodio de inestabilidad en el mercado de deuda soberana europea.

En paralelo, el mercado de bonos estadounidense ha frenado la racha de ventas de las últimas semanas, lo que ha dado algo de oxígeno al euro frente al dólar, aunque sin cambiar la tendencia general de fortaleza del billete verde.

Por qué se mueve

El mercado de divisas lleva semanas reaccionando a la divergencia de política monetaria entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, pero el catalizador inmediato de los últimos días ha sido fiscal, no monetario. La preocupación por el déficit francés, que roza niveles históricos, ha elevado la prima de riesgo exigida a la deuda de París y ha contagiado el sentimiento hacia el euro en su conjunto.

Lo relevante no es tanto el nivel de los rendimientos franceses en sí, sino la sorpresa que supone ver a los ministros de la eurozona intervenir públicamente para presionar a un socio del euro, algo poco habitual que el mercado interpreta como una señal de que el riesgo político en Francia preocupa más de lo que descontaban los precios hace apenas unas semanas.

A esto se suma que la falta de datos macroeconómicos oficiales en Estados Unidos, derivada del cierre parcial de la Administración, ha dejado a los operadores con menos referencias para calibrar el ritmo de bajadas de tipos de la Fed, lo que paradójicamente ha favorecido al dólar como refugio ante la incertidumbre europea en lugar de debilitarlo.

Qué vigilar

En los próximos días el mercado seguirá de cerca la evolución de los rendimientos de la deuda francesa y cualquier avance, o bloqueo, en la tramitación del presupuesto de 2027, un factor que puede seguir condicionando al euro independientemente de lo que haga la Reserva Federal.

También será clave la publicación, cuando se reanude, de los datos de empleo e inflación en Estados Unidos, actualmente retrasados por el cierre de la Administración, así como las próximas intervenciones de miembros de la Fed y la publicación de las actas del BCE, que podrían aportar pistas sobre el ritmo futuro de movimientos de tipos a ambos lados del Atlántico.