El dólar cede y el euro rebota tras el plan fiscal de Le Pen

La moneda única recupera terreno frente al billete verde después de que Marine Le Pen presentara sus propuestas de presupuesto, lo que reduce la incertidumbre política en Francia

Qué ha pasado

El dólar se debilitó frente al euro después de que Marine Le Pen, líder de Agrupación Nacional, desvelara sus propuestas para el presupuesto francés, un movimiento que el mercado interpretó como una señal de que el bloqueo político que atenaza a Francia desde hace meses podría ser menos severo de lo temido. El par EUR/USD recuperó posiciones por encima de 1,0840 tras varias sesiones de presión bajista provocadas por la fortaleza generalizada del billete verde.

La reacción se produjo en un contexto de nerviosismo acumulado en torno a la deuda francesa, con el diferencial entre los bonos a diez años de Francia y Alemania (el conocido spread OAT-Bund) ampliándose en las últimas semanas ante el temor a una nueva moción de censura o a la caída de otro gobierno. Las propuestas de Le Pen, al no plantear una ruptura radical con la disciplina fiscal exigida por Bruselas, han sido leídas por algunos inversores como un factor que reduce, al menos temporalmente, el riesgo de cola para la zona euro.

Por qué se mueve

Lo que mueve realmente a los mercados no es el dato en sí, sino la sorpresa respecto a lo que se descontaba. Durante las últimas semanas, el consenso entre los operadores de renta fija y divisas era que la inestabilidad política francesa seguiría drenando confianza sobre el euro, en un país que ha visto sucederse varios primeros ministros en poco más de un año. Cuando Le Pen optó por una propuesta presupuestaria más moderada de lo anticipado, el mercado revisó al alza sus expectativas sobre la estabilidad fiscal francesa a corto plazo, lo que se tradujo en compras de euro y ventas de dólar.

En paralelo, el billete verde venía de varias sesiones de fortaleza generalizada frente a divisas emergentes y desarrolladas, con la rupia india tocando mínimos históricos y la libra esterlina cediendo hasta máximos de 16 meses en el cruce EUR/GBP. Ese contexto de dólar fuerte dejaba al euro especialmente vulnerable a cualquier noticia negativa sobre Francia, por lo que el alivio político, aunque parcial, tuvo un efecto proporcionalmente mayor sobre la cotización.

Qué vigilar

El foco de los próximos días se traslada a las actas de la última reunión de la Reserva Federal, que los operadores escrutarán en busca de pistas sobre el ritmo de futuros recortes de tipos y sobre el grado de división interna en el comité de política monetaria. Cualquier mensaje más cauteloso de lo esperado podría devolver fuerza al dólar y frenar el repunte del euro.

En el frente europeo, conviene seguir de cerca la evolución del debate presupuestario francés en la Asamblea Nacional y la reacción del Banco Central Europeo ante los riesgos fiscales de los grandes países de la zona euro. Un nuevo episodio de inestabilidad política en París podría revertir rápidamente las ganancias del euro de los últimos días.