Por qué el dólar toca máximos de 18 meses y el euro cae

El billete verde se afianza antes del IPC de EE. UU. mientras la subida del petróleo y las apuestas sobre la Fed presionan al euro

Qué ha pasado

El índice del dólar (DXY) se mantiene cerca de sus niveles más altos en año y medio, impulsado por una combinación de rendimientos del Tesoro elevados y un repunte del precio del petróleo que ha reavivado las dudas sobre la inflación en Estados Unidos. Frente a esta fortaleza generalizada, el euro ha cedido posiciones y el cruce EUR/USD se sitúa en el entorno de 1,0520, cerca de sus mínimos recientes.

El movimiento se produce horas antes de la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de EE. UU., el dato macro de referencia que el mercado utiliza para calibrar el ritmo de la política monetaria de la Reserva Federal. Los operadores llegan a la cita con cautela, tras varias sesiones en las que el dólar ha absorbido con fuerza cualquier indicio de presión inflacionaria adicional.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve a las divisas no es el nivel del petróleo o de los tipos en sí mismo, sino la sorpresa frente a lo que el mercado ya daba por descontado. El encarecimiento del crudo eleva el riesgo de que la inflación estadounidense se resista a bajar al ritmo esperado, lo que alimenta las apuestas de que la Fed necesitará mantener su tipo de referencia en niveles restrictivos durante más tiempo del que se anticipaba hace solo unas semanas.

Ese escenario de tipos altos durante más tiempo favorece al dólar frente al euro, especialmente porque el Banco Central Europeo se enfrenta a un panorama de crecimiento más débil en la zona euro, lo que limita su margen para seguir subiendo tipos con la misma determinación que la Fed. La diferencia de expectativas entre ambos bancos centrales es, en última instancia, el motor del diferencial de tipos que sostiene al dólar en estos niveles.

Qué vigilar

El próximo catalizador relevante es la publicación del IPC estadounidense por parte de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Si el dato sorprende al alza, es probable que el dólar amplíe sus avances y el EUR/USD profundice su caída hacia nuevos mínimos del año; si, por el contrario, la inflación subyacente modera su ritmo, podría abrir la puerta a una corrección técnica del dólar y a un respiro para el euro.

Conviene también vigilar la evolución del precio del petróleo, ya que una escalada adicional complicaría el mandato de la Fed al reavivar presiones de costes, mientras que una estabilización del crudo quitaría parte del argumento que ahora mismo sostiene al billete verde. Los inversores en EUR/USD deberían prestar atención a los rendimientos del Tesoro a diez años, cuyo repunte reciente ha sido clave para explicar la fortaleza del dólar frente al resto de divisas del G10.