El won sube por reformas y subida de tipos del BOK
La divisa surcoreana se aprecia tras el mercado 24 horas y la primera subida de tipos del Banco de Corea en tres años y medio, aunque la tensión en Oriente Medio frena las ganancias.
El won surcoreano se aprecia frente al dólar porque el Banco de Corea subio tipos al 2,75% por primera vez en tres años y medio y el pais lanzo un mercado de divisas continuo las 24 horas para atraer capital extranjero. Sin embargo, la escalada belica entre EE. UU. e Iran frena las ganancias al reforzar la demanda de dólares como refugio.
Que ha pasado
El USD/KRW cotiza en torno a 1.487,93, tras haber tocado niveles cercanos a 1.478 la semana pasada, su nivel mas fuerte desde mediados de mayo. La divisa surcoreana acumula una apreciacion notable frente al dólar en las ultimas semanas, impulsada por dos factores domesticos: la puesta en marcha de un mercado cambiario continuo y la primera subida de tipos del Banco de Corea desde enero de 2023.
El pasado 6 de julio, Corea del Sur puso en marcha la negociacion del par dolar-won las 24 horas del día entre las 6:00 del lunes y las 6:00 del sabado, hora de Seul, sustituyendo el horario limitado previo. El objetivo declarado de Seul es mejorar el acceso de inversores extranjeros y reforzar la candidatura del won a una reclasificacion de emergente a desarrollado por parte de MSCI.
Ademas, el 16 de julio el Banco de Corea elevo su tipo de referencia en 25 puntos basicos, hasta el 2,75%, la primera subida desde enero de 2023. El banco central senalo que la inflación se mantiene por encima del 3% y que persisten riesgos de estabilidad financiera derivados de la debilidad previa del won y el aumento de la deuda de los hogares.
Por qué se mueve
El mercado reacciona a la sorpresa de una política monetaria mas restrictiva de lo habitual en un contexto global de recortes de tipos. Mientras la mayoria de bancos centrales avanzaba hacia una relajacion monetaria, el Banco de Corea invirtio la tendencia domestica al detectar que la inflación no convergia hacia el objetivo del 2% con la rapidez esperada, con los precios subiendo un 3,2% interanual en junio tras el 3,1% de mayo.
Una subida de tipos estrecha el diferencial con la Reserva Federal y encarece el coste de financiacion en won, lo que atrae capital en busca de rendimiento y respalda la divisa. A ello se suma el efecto estructural de la reforma de mercado 24 horas, que reduce la dependencia del mercado offshore de forwards no entregables y facilita coberturas en tiempo real durante las sesiones europea y estadounidense, lo que en teoria deberia estrechar diferenciales y suavizar los saltos de precio entre sesiones.
No obstante, las ganancias del won se han visto limitadas por la escalada de la tensión entre Estados Unidos e Iran, que ha disparado el precio del petroleo Brent por encima de los 85 dólares por barril y ha reforzado la demanda de dólares como refugio. Corea del Sur, importador neto de energia, es especialmente sensible a este canal: el propio Banco de Corea ha señalado que el encarecimiento del crudo por el conflicto en Oriente Medio es uno de los motores de la inflación domestica.
Que vigilar
El mercado ya descuenta que el Banco de Corea podria volver a subir tipos en su reunión de agosto si la inflación se mantiene por encima del objetivo, lo que seguiria respaldando al won frente al dólar por via del diferencial de tipos. En paralelo, conviene seguir la evolución del conflicto entre Estados Unidos e Iran: cualquier nueva escalada en el estrecho de Ormuz podria disparar de nuevo el petroleo y reforzar la demanda de dólares, contrarrestando el impulso alcista del won.
También sera clave observar si la liquidez en las horas extendidas del nuevo mercado 24 horas atrae flujos duraderos de inversores institucionales, condicion necesaria para que la reforma cambiaria consolide su efecto sobre la divisa y no se quede en un mero cambio de horario de negociacion.