El dolar cede pese a unas actas de la Fed hawkish

La caida del petroleo suaviza el mensaje de las minutas del FOMC y frena el rebote del billete verde

Que ha pasado

El mercado de divisas ha vivido una sesion de mensajes cruzados. El miercoles se publicaron las actas de la reunion del Comite Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada los dias 16 y 17 de junio, que revelaron un tono mas restrictivo del esperado entre los responsables de politica monetaria de la Reserva Federal.

En concreto, las minutas mostraron que <cite index="2-11">en la reunion del 16 y 17 de junio del FOMC, algunos participantes defendieron subir los tipos de interes de inmediato</cite>, aunque finalmente <cite index="2-12">el FOMC mantuvo su tipo de referencia sin cambios, si bien su nuevo mapa de puntos mostro un sesgo claramente mas duro ante el repunte de la inflacion ligado a la subida del petroleo por el conflicto en Oriente Medio</cite>. El debate interno, sin embargo, no estaba nada cerrado: <cite index="2-13">la mayoria de los participantes senalo que la inflacion podria volver por si sola hacia el objetivo del 2%, aunque tambien se advirtio de que podria mantenerse elevada por la demanda ligada a la inteligencia artificial, la guerra de Iran o los aranceles</cite>.

A pesar de ese sesgo duro inicial, el billete verde ha terminado cediendo posiciones a medida que el precio del crudo se ha moderado, lo que ha llevado al par EUR/USD a cotizar en torno a 1,1437, con un avance intradia del 0,18% frente al cierre anterior de 1,1430.

Por que se mueve el mercado

La clave, como suele ocurrir en el mercado de divisas, no esta en el dato en si, sino en la sorpresa frente a lo que ya descontaban los operadores. El sesgo hawkish de las actas ya habia sido anticipado en buena medida por el ultimo grafico de puntos de la Fed, publicado semanas antes, por lo que el impacto inicial fue limitado y de corta duracion.

El verdadero catalizador ha sido la evolucion del petroleo. Segun Thierry Wizman, estratega global de tipos de cambio y tipos de interes de Macquarie, <cite index="2-1,2-2">si los precios del crudo no siguen subiendo, ello daria al presidente de la Fed, Kevin Warsh, margen para suavizar el tono duro, ya que la caida del petroleo desde principios de junio ya esta condicionando la disposicion de los responsables de politica monetaria</cite>. El propio Wizman advierte de que <cite index="2-4,2-5">si el crudo repuntara con fuerza de nuevo, bancos centrales como la Fed, el BCE, el Banco de Inglaterra o el Banco de la Reserva de Australia se verian obligados a volver a un discurso mas restrictivo, y que la trayectoria del petroleo podria determinar si la proxima subida de tipos llega en septiembre o en octubre</cite>.

Este vaiven entre el mensaje oficial de la Fed y la realidad de los precios energeticos explica por que el dolar, tras un primer impulso alcista con la publicacion de las actas, ha terminado por ceder terreno frente al euro y otras divisas.

Que vigilar en los proximos dias

El foco de los operadores se traslada ahora al proximo dato de inflacion en Estados Unidos, que sera la prueba definitiva sobre si el mercado ha sobrerreaccionado al sesgo duro de las actas. Como recuerda el analisis de FXStreet, entre la reunion de junio y la actualidad el crudo acumula un descenso relevante, lo que deberia restar presion sobre los precios en las proximas lecturas de inflacion en Estados Unidos.

En el frente europeo, la atencion se centra en la reunion del Banco Central Europeo del 22 de julio. Segun los datos disponibles, <cite index="1-16">el mercado descuenta actualmente una probabilidad del 96,0% de que el BCE mantenga los tipos sin cambios en esa cita</cite>, tras la subida de un cuarto de punto aprobada en junio. Cualquier sorpresa en el mensaje del BCE, combinada con la evolucion del petroleo y los proximos datos de empleo e inflacion en Estados Unidos, sera determinante para saber si el EUR/USD logra consolidar su recuperacion por encima de 1,1450 o vuelve a probar la zona de 1,1400.