NFP sorprende al alza: el dólar se dispara y el yen cede

El informe de empleo de EE. UU. supera todas las previsiones y reduce las apuestas de recortes de tipos de la Fed, presionando al euro y al yen

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicó un informe de empleo no agrícola muy superior a las previsiones del consenso. La economía estadounidense sumó 254.000 puestos de trabajo en septiembre, frente a los 150.000 esperados por los analistas, mientras que la tasa de paro descendió al 4,1% desde el 4,2% del mes anterior. Los salarios por hora también sorprendieron al alza, con un incremento mensual del 0,4% frente al 0,3% previsto.

La reacción en los mercados fue inmediata. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años repuntó con fuerza tras conocerse el dato, reflejando que los inversores recortan sus apuestas sobre la magnitud de los próximos recortes de tipos de la Reserva Federal. El dólar se apreció frente a la práctica totalidad de divisas principales, incluido el yen japonés, que había protagonizado días antes una de sus subidas más pronunciadas en meses ante las apuestas de un endurecimiento monetario por parte del Banco de Japón.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve al mercado de divisas no es el dato en sí, sino la sorpresa frente a lo descontado por los operadores. Con un consenso situado en 150.000 nuevas nóminas, un resultado de 254.000 representa una desviación muy amplia que obliga a revisar al alza las perspectivas de crecimiento y empleo en Estados Unidos. Esa revisión reduce la probabilidad de que la Reserva Federal continúe recortando tipos de interés al ritmo que descontaba el mercado apenas unos días antes, lo que se traduce en mayor rentabilidad de la deuda estadounidense y en un dólar más atractivo desde el punto de vista del diferencial de tipos.

El yen, que venía de una apreciación notable ante las expectativas de un giro más restrictivo del Banco de Japón, se vio especialmente penalizado por este cambio de narrativa, ya que el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón vuelve a ampliarse en favor del dólar. El euro, por su parte, cede terreno de forma más moderada, en un contexto en el que el Banco Central Europeo mantiene un tono cauteloso sobre la evolución de la inflación en la zona euro.

Qué vigilar

De cara a las próximas sesiones, el mercado centrará su atención en la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos, que servirá para confirmar o matizar el mensaje de fortaleza laboral trasladado por el informe de empleo. Un dato de inflación también por encima de lo esperado reforzaría el argumento de una Reserva Federal más cauta con los recortes, prolongando el actual repunte del dólar. Los operadores de EUR/USD deberán vigilar además las declaraciones de miembros de la Fed y del BCE en los próximos días, así como la evolución de la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años, que actúa como termómetro de las expectativas de tipos.