El dólar cae tras el desplome de las ventas minoristas

El EUR/USD y la libra suben con fuerza después de que el consumo en EE. UU. sorprenda a la baja en julio

Qué ha pasado

La Oficina del Censo de Estados Unidos publicó este viernes el dato de ventas minoristas de julio, que mostró una caída del 0,6 por ciento mensual, muy por debajo de la subida del 0,1 por ciento que anticipaba el consenso. Además, el dato de junio se revisó a un incremento moderado del 0,2 por ciento, lo que confirma que el frenazo del consumo llega tras un verano de gasto más débil de lo que se pensaba.

La debilidad no se limitó al sector del automóvil: las ventas excluyendo vehículos cayeron un 0,3 por ciento y, si se descuentan también la gasolina, el retroceso fue del 0,2 por ciento. El grupo de control, la referencia que más pesa para el cálculo del consumo dentro del producto interior bruto, retrocedió un 0,4 por ciento, la señal más preocupante del informe.

La reacción en el mercado de divisas fue inmediata. El índice del dólar se situó cerca de sus mínimos semanales en la zona de 99,50 puntos, mientras la libra esterlina alcanzó su nivel más alto en un mes, por encima de 1,3550 dólares, y el euro ganó terreno hasta superar la cota de 1,1500.

Por qué se mueve el mercado

Lo que mueve realmente a las divisas no es el dato en sí, sino la distancia entre lo publicado y lo esperado. Los operadores habían descontado una modesta expansión del consumo tras el buen tono de la primavera, por lo que una contracción del 0,6 por ciento representa una sorpresa negativa de gran magnitud que obliga a revisar las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos.

Este giro llega justo después de que la inflación de julio, tanto el IPC como el IPP, se situará en línea o por debajo de lo previsto. La combinación de precios contenidos y un consumo que pierde fuelle traslada el foco del mercado desde el riesgo de inflación hacia el riesgo de una desaceleración más profunda de la economía estadounidense, un escenario que reduce el margen de la Reserva Federal para mantener un sesgo restrictivo.

Como consecuencia, los inversores han recortado de forma notable las probabilidades de una nueva subida de tipos en la reunión de septiembre, lo que resta soporte al dólar frente a sus principales cruces y explica el impulso simultáneo del euro, la libra y otras divisas del bloque del G10.

Qué vigilar a partir de ahora

A corto plazo, el mercado seguirá de cerca cualquier declaración de miembros de la Reserva Federal que matice la lectura del dato, así como la evolución de los rendimientos de la deuda estadounidense, que podrían limitar las caídas del dólar si repuntan por factores geopolíticos o por el precio del petróleo.

De cara a las próximas semanas, el catalizador de referencia será el simposio de banqueros centrales de Jackson Hole, donde se espera que la Reserva Federal ofrezca más pistas sobre el ritmo de su política monetaria de cara al resto del año. Cualquier señal de mayor cautela por parte de Jerome Powell podría reforzar el movimiento bajista del dólar iniciado tras el dato de ventas minoristas.