Dólar plano: el mercado espera el IPP y ventas minoristas

El billete verde se mueve en rangos estrechos tras un IPC en línea, con la vista puesta en los datos de precios de producción y consumo de EE. UU.

Qué ha pasado

El índice del dólar (DXY) cotiza en fase de consolidación tras registrar ligeras pérdidas el miércoles, una vez que el mercado asimiló la publicación del IPC de julio en Estados Unidos. Según el resumen de mercado de esta semana, el índice registró pequeñas pérdidas antes de entrar en una fase de consolidación en torno a niveles bajos y las divisas principales fluctúan dentro de rangos semanales estrechos, con la atención puesta en el siguiente lote de datos.

El propio informe de inflación, cuyo dato mensual se preveía en el 0,1 por ciento tras la caída del 0,4 por ciento de junio y la tasa interanual retrocediendo al 3,4 por ciento, no trajo sorpresas relevantes, por lo que el impacto inicial en el billete verde se diluyó con rapidez. La próxima cita en el calendario es el índice de precios de producción de julio, que la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. tiene previsto publicar el jueves 13 de agosto a las 8:30 hora del Este.

El viernes cerrará la semana la publicación de las ventas minoristas de julio, el tercer y último dato de la llamada trilogía de inflación y consumo que el mercado viene observando desde el pasado fin de semana.

Por qué se mueve (o no se mueve) el dólar

Lo que realmente condiciona al mercado de divisas no es el dato en sí, sino su desviación frente a lo esperado. El detonante de la actual cautela llegó la semana pasada, cuando la nómina no agrícola de julio decepcionó con fuerza: el informe mostró una pérdida de 23.000 empleos frente a un consenso que apuntaba a una ganancia cercana a 85.000, aunque la tasa de paro bajó hasta el 4,1 por ciento. Ese fallo obligó a una recalibración relevante de las expectativas sobre una posible bajada de tipos de la Reserva Federal.

Con ese telón de fondo, el IPC, el IPP y las ventas minoristas se han convertido en las piezas clave para determinar la próxima fase de movimiento de los rendimientos del Tesoro, del dólar y de la bolsa estadounidense. Si los precios de producción y el consumo sorprenden al alza, reforzarían el argumento de una Fed cautelosa y podrían dar soporte al dólar; si decepcionan a la baja, alimentarían las apuestas por un recorte de tipos en septiembre y presionarían al billete verde.

De momento, el consenso del mercado ya descuenta cierta persistencia en la inflación subyacente, dado que el IPP final de junio había subido un 5,5 por ciento interanual, con la lectura que excluye servicios comerciales aún más caliente. La próxima referencia dirá si esa tendencia continúa o se modera.

Qué vigilar en los próximos días

Además del IPP y las ventas minoristas, el mercado prestará atención a las intervenciones de varios miembros de la Reserva Federal, incluida la presidenta de la Fed de Cleveland, que votó en contra de la decisión de julio, y al presidente de la Fed de Richmond. Sus comentarios podrían matizar cómo está valorando el comité la debilidad del mercado laboral frente al riesgo de que la inflación se mantenga elevada.

Históricamente el IPP genera una reacción más moderada que el IPC, pero puede alterar el relato construido durante la semana si diverge de forma marcada respecto a la inflación de consumo. Para el trader minorista, la clave será vigilar la reacción del dólar y de los rendimientos a corto plazo del Tesoro en el momento de la publicación, ya que ahí se concentrará la mayor volatilidad de la sesión.