Dólar cerca de mínimos de tres meses ante PCE y Warsh

El índice dólar se mantiene deprimido mientras el mercado espera el dato de inflación PCE y el primer discurso de Kevin Warsh como presidente de la Fed en Jackson Hole

Qué ha pasado

El índice dólar (DXY) permanece atrapado cerca de sus mínimos de los últimos tres meses mientras el mercado aguarda dos citas clave de esta semana. Según informa Investing.com, el dato de inflación PCE marcará el terreno antes del primer discurso de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole, previsto para el viernes.

Los operadores de divisas escrutarán cada matiz del tono de Warsh para determinar si la Fed prioriza enfriar el crecimiento económico o responder con contundencia a los riesgos de inflación derivados de la energía, según recoge la misma fuente. El simposio, organizado por la Reserva Federal de Kansas City, se centra este año en la innovación financiera y sus implicaciones para los pagos y la política monetaria.

El frente de fondo que ha empujado al billete verde hacia estos niveles no ha sido una decisión de tipos, sino la ampliación del programa de recompras de bonos del Tesoro estadounidense. Washington anunció que elevaría el tamaño máximo de sus operaciones de recompra de liquidez en los tramos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años, lo que los inversores han interpretado en clave fiscal, alimentando dudas sobre la credibilidad de la política económica de EE. UU.

Por qué se mueve el mercado

Lo relevante para el operador de forex no es tanto el nivel absoluto del dólar como la sorpresa potencial que puede traer la agenda de esta semana. El PCE subyacente de julio, el indicador de inflación preferido de la Fed, se espera que suba un 0,2% mensual, un dato que en principio no altera drásticamente el guión, pero que servirá de antesala inmediata al discurso de Warsh. Una lectura más caliente de lo previsto podría revivir las apuestas de subidas de tipos, impulsar los rendimientos del Tesoro y devolver fuerza al dólar hacia la zona psicológica de 100 puntos en el índice DXY.

Por el contrario, una inflación más suave reforzaría la narrativa de debilitamiento estructural del dólar que domina el mercado desde hace semanas, ligada tanto a la política de recompras del Tesoro como a las dudas sobre la independencia de la Fed bajo el nuevo liderazgo de Warsh. El euro, mientras tanto, se mantiene por encima de 1,165 dólares, en la zona más fuerte desde mediados de mayo, con el mercado anticipando un Banco Central Europeo más duro en su próxima reunión de septiembre en medio de las tensiones geopolíticas.

Qué vigilar esta semana

El calendario está muy cargado hacia el final de la semana. Además del PCE, el viernes coincidirán en el mismo momento el discurso de Warsh en Jackson Hole y la revisión anual preliminar de las nóminas no agrícolas que publica la Oficina de Estadísticas Laborales, un doble catalizador que podría generar movimientos bruscos en el par EUR/USD y en el resto de cruces del dólar. Con el billete verde ya cerca de sus mínimos, cualquier tono cauteloso de Warsh o una revisión a la baja abultada del empleo podrían profundizar la caída.

Los operadores también deberían prestar atención a los rendimientos del Tesoro estadounidense a dos años frente a los de largo plazo: una subida de los tipos cortos sería la señal más clara de fortaleza del dólar, mientras que un repunte de los plazos largos sin ese acompañamiento reflejaría más bien preocupaciones fiscales, un escenario que tendería a debilitar aún más al billete verde.