El dólar cae a mínimos de tres meses: por qué ocurre

El índice dólar roza su nivel más bajo desde mayo tras la ampliación del programa de recompra de deuda del Tesoro de EE. UU., que dispara las dudas fiscales.

Qué ha pasado con el dólar

El índice dólar (DXY) se mueve en la zona de 98,80 puntos, su nivel más bajo desde mediados de mayo, y encadena una caída semanal cercana al uno por ciento. El detonante ha sido el anuncio del Tesoro de Estados Unidos de que al menos duplicará el tamaño de sus operaciones de recompra de liquidez para bonos con vencimientos de entre diez y treinta años, una medida diseñada para contener el reciente repunte de los rendimientos a largo plazo.

El secretario del Tesoro señaló que podría ampliar aún más estas recompras si fuera necesario, un día después de que el departamento sorprendiera a los mercados con el primer anuncio. La rentabilidad del bono a treinta años había tocado su nivel más alto desde 2007, lo que disparó las alarmas sobre la estabilidad del mercado de deuda estadounidense.

Por qué se mueve el mercado

El movimiento no responde a una sorpresa macroeconómica al uso, sino a un cambio de percepción sobre la salud fiscal de Estados Unidos. Cuando el Tesoro anuncia que necesita intervenir de forma activa en el mercado de bonos para frenar el coste de financiación, los inversores interpretan que la carga de deuda pública empieza a ser un problema estructural, no coyuntural. Esa lectura reduce el atractivo del dólar como activo refugio y empuja capital hacia el euro y hacia metales preciosos.

A ello se suma que las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal mostraron que algunos responsables de política monetaria se inclinan por subir tipos este año para frenar presiones inflacionistas futuras, un mensaje que en otras circunstancias habría sostenido al dólar, pero que ahora queda eclipsado por las dudas fiscales. Además, la escalada de tensiones en Oriente Medio y el anuncio de nuevas sanciones económicas de Estados Unidos contra Irán han elevado el precio del petróleo, lo que añade presión inflacionista adicional sin beneficiar a la divisa estadounidense.

Cómo reacciona el euro y qué vigilar

El EUR/USD cotiza en torno a 1,1701 dólares, cerca de máximos de tres meses, tras subir alrededor de un uno por ciento en la última semana. La actividad empresarial de la eurozona sigue mostrando expansión en agosto, con una mejora notable en la manufactura alemana, lo que da un soporte adicional a la moneda comunitaria frente a un dólar debilitado por la incertidumbre fiscal.

De cara a las próximas sesiones, el mercado vigilará si el efecto calmante de la recompra de bonos se sostiene o si los rendimientos a largo plazo vuelven a repuntar, lo que reabritía el debate sobre la sostenibilidad de la deuda estadounidense. También será clave el discurso de Kevin Warsh en el simposio de Jackson Hole, que podría aclarar el rumbo de la Reserva Federal de cara a la reunión de septiembre, así como la evolución del precio del petróleo ante el recrudecimiento de las sanciones contra Irán.