El dólar cierra julio a la baja por la ambigüedad de la Fed

El euro se apoya en las apuestas de subida de tipos del BCE mientras el mercado digiere el mensaje confuso de la Reserva Federal

Qué ha pasado

El índice dólar se mueve cerca de 101,19-101,30 puntos tras un mes de julio marcado por la indefinición de la Reserva Federal, que el miercoles mantuvo los tipos de interés sin cambios. El mercado esperaba una senal más clara sobre los próximos pasos del banco central estadounidense, pero el presidente de la Fed, Kevin Warsh, dejo a los operadores sin certeza sobre si habrá otra subida de tipos este año o si el banco mantendrá los costes de financiación elevados durante más tiempo.

Según explicó Elias Haddad, responsable global de estrategia de mercados en Brown Brothers Harriman, los mercados eliminaron la probabilidad residual del 30 por ciento de una subida de tipos en julio, ya que Warsh no logro convertir su retorica dura contra la inflación en una política creible.

En el lado europeo, el Banco Central Europeo mantuvo su tipo de deposito en el 2,25 por ciento el 23 de julio, tras la subida de 25 puntos básicos aplicada en junio, y señaló que sigue vigilando si el encarecimiento de la energía se traslada a los precios generales. Esa postura, unida a los datos preliminares de inflación en Alemania que mostraron una aceleración en julio, ha dado al euro un suelo adicional de cara al dato agregado de la eurozona previsto para este viernes.

Por qué se mueve el mercado

El movimiento no responde tanto al nivel de los tipos como a la sorpresa en el tono de ambos bancos centrales. Ni la Fed ni el BCE han ofrecido orientación explicita sobre sus proximas reuniones, lo que obliga a los operadores a interpretar cada dato macro por separado sin el ancla habitual de las declaraciones oficiales. Esa falta de guia ha dejado al EUR/USD moviendose en un rango relativamente estrecho durante julio, sin poder superar con claridad la zona de 1,1480 pese a que varios factores deberian favorecer al euro simultaneamente.

El consenso de mercado espera que la inflación de la eurozona repunte hasta el 2,9 por ciento interanual en julio, desde el 2,8 por ciento de junio, lo que complicaria el margen de maniobra del BCE y alimentaria las apuestas de un posible movimiento adicional en septiembre. Mientras tanto, el diferencial de tipos entre Estados Unidos y la zona euro sigue siendo el motor principal del par, con la Fed situada en un rango de 3,50-3,75 por ciento frente al 2,25 por ciento del BCE.

Que vigilar

El foco de la sesión se traslada al dato preliminar de inflación de la eurozona de este viernes, que podría confirmar o desmentir las expectativas de un IPC al alza y condicionar la trayectoria del BCE de cara a septiembre. En paralelo, cualquier declaración adicional de miembros de la Fed sobre el balance de riesgos entre inflación y actividad podría reforzar o corregir la debilidad reciente del dólar.

Los operadores también deberian prestar atención a los rendimientos del Tesoro estadounidense, que se han movido con volatilidad tras la reunión de la Fed y que siguen siendo una referencia clave para la dirección del billete verde frente al euro en las proximas semanas.