Dólar se hunde tras la Fed: tres disidentes piden subida

El euro rompe la resistencia de 1,1400 después de que el FOMC mantuviera los tipos en 3,50%-3,75% con una votación dividida de 9 a 3

Qué ha pasado

La Reserva Federal decidio el miercoles mantener su tipo de interés de referencia en el rango de 3,50%-3,75%, la quinta vez consecutiva que el organismo deja los tipos sin cambios. La votación, sin embargo, estuvo lejos de ser unanime: tres presidentes regionales, Lorie Logan (Dallas), Beth Hammack (Cleveland) y Neel Kashkari (Minneapolis), votaron en contra por preferir una subida de un cuarto de punto.

La reacción en el mercado de divisas fue inmediata. El índice dólar de Bloomberg cayo cerca de un 0,3% tras conocerse la decisión, su mayor descenso desde el 15 de julio y, según la propia agencia, la caida más pronunciada en dos años tras una decisión de la Fed de mantener tipos sin cambios. El euro, que llevaba toda la sesión atrapado por debajo de 1,1400 a la espera del anuncio, rompio esa resistencia con fuerza una vez confirmada la division interna del comite.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, comparecio después ante la prensa y evito dar pistas sobre el rumbo futuro de la política monetaria, insistiendo en que la economia y el mercado laboral se mantienen solidos pese a los sucesivos choques energéticos derivados del conflicto en Oriente Medio.

Por qué se mueve el dólar

Lo relevante para el mercado no fue la decisión en si, ampliamente descontada por los operadores, sino la sorpresa en el reparto de votos. Antes de la reunión, herramientas como CME FedWatch situaban en torno a un 30% la probabilidad de una subida inmediata, un porcentaje inusualmente alto para una reunión que se daba por descontada como pausa. Que tres miembros votaran activamente por endurecer la política monetaria, en lugar de limitarse a señalar el riesgo en sus discursos, elevo las dudas sobre la cohesion del comite y redujo las apuestas de los inversores sobre una subida en la reunión de septiembre.

El mercado de bonos reflejo esa relectura de expectativas de forma dispar: el rendimiento a dos años, más sensible a la política monetaria a corto plazo, cedio cuatro puntos básicos hasta el 4,24%, mientras que el bono a diez años repunto ocho puntos básicos hasta el 4,68% y el de treinta años subió doce puntos básicos hasta el 5,21%. Esa divergencia entre tramos cortos y largos sugiere que los inversores creen menos en una subida inminente, pero siguen exigiendo más prima por el riesgo de inflación persistente ligado a los precios de la energía.

Que vigilar

El próximo test para el dólar y para el euro llega ya este jueves con la publicación del dato preliminar del PIB del segundo trimestre en Estados Unidos y, sobre todo, con el índice de precios PCE, la referencia de inflación preferida por la propia Fed. Un dato de PCE más caliente de lo esperado podría reactivar las apuestas de subida para septiembre y frenar el impulso alcista que ha cogido el euro tras la reunión.

También será clave seguir la evolución del petróleo, cuyo repunte por la escalada entre Estados Unidos e Irán ha sido el principal argumento de los halcones dentro del FOMC para justificar su voto disidente. Si el crudo vuelve a acelerar, la presión inflacionista podría dar la razón a Logan, Hammack y Kashkari de cara a la reunión de septiembre, lo que devolveria soporte al dólar frente al euro.