Euro cerca de mínimos de 17 meses por crisis fiscal francesa

La inestabilidad política en Francia y un dólar fuerte hunden al euro frente al billete verde

Qué ha pasado

El euro ha vuelto a tocar mínimos no vistos en 17 meses frente al dólar, cotizando alrededor de 1,0352, en una sesión marcada por la creciente inquietud sobre la situación fiscal y política de Francia. El Gobierno galo afronta serias dificultades para sacar adelante sus presupuestos, lo que ha disparado la prima de riesgo de la deuda francesa frente a la alemana hasta niveles que no se veían desde hace meses.

En paralelo, el dólar estadounidense se mueve cerca de máximos de 18 meses frente a una cesta de divisas, reforzado por unos datos macro en Estados Unidos que siguen sosteniendo la narrativa de una Reserva Federal cauta a la hora de recortar tipos con la rapidez que el mercado había anticipado meses atrás. Esta combinación de debilidad europea y fortaleza del billete verde ha empujado al par EUR/USD a perder soportes técnicos relevantes en las últimas sesiones.

Por qué se mueve

Lo que realmente está castigando al euro no es tanto el nivel de déficit público francés en sí mismo, sino la sorpresa negativa sobre la capacidad del Gobierno de Francia para aprobar un ajuste fiscal creíble a corto plazo. Los mercados habían descontado cierto margen de maniobra política que, de momento, no se está materializando, y eso obliga a los operadores a recalibrar el riesgo soberano dentro de la zona euro.

A esto se suma que el diferencial de política monetaria entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal sigue favoreciendo al dólar. Mientras el BCE mantiene un tono más de tono acomodaticio ante el riesgo de desaceleración en el núcleo de la eurozona, la Fed conserva un sesgo más cauto, lo que mantiene elevados los rendimientos en dólares frente a sus homólogos europeos y resta atractivo al euro como activo de carry.

Qué vigilar

En el corto plazo, el foco está puesto en la evolución de la prima de riesgo francesa (spread OAT-Bund) y en cualquier avance o retroceso en las negociaciones presupuestarias en París, ya que un deterioro adicional podría arrastrar al euro hacia nuevos mínimos plurianuales. También será clave el próximo dato de inflación de la eurozona publicado por Eurostat, que podría condicionar las expectativas sobre los próximos movimientos del BCE.

Del lado estadounidense, los operadores vigilarán de cerca cualquier declaración de miembros de la Reserva Federal y los próximos datos de empleo e inflación en Estados Unidos, que podrían reforzar o moderar la actual fortaleza del dólar. Un cambio de tono más conciliador por parte de la Fed podría dar cierto respiro al euro, mientras que una confirmación de la resiliencia económica estadounidense alimentaría más subidas del billete verde.