Logan pide tipos mas altos y el dólar se refuerza
La presidenta de la Fed de Dallas pide subir tipos pese a la moderacion de la inflación de junio, y el euro cede terreno frente al dólar
El dólar se fortalece después de que Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas y miembro con voto en el FOMC, pidiera este jueves tipos de interés modestamente mas altos para terminar de doblegar la inflación, pese a que el IPC de junio se modero mas de lo esperado. Sus palabras contrastan con el tono mas suave de otros miembros de la Fed y elevan la incertidumbre sobre la reunión del 28 y 29 de julio.
Que ha dicho Logan y por que importa
Lorie Logan, presidenta de la Reserva Federal de Dallas y miembro con voto este año en el FOMC, defendio el jueves en un discurso en Houston que la economia estadounidense necesita tipos de interés algo mas restrictivos para terminar de encauzar la inflación hacia el objetivo del 2%. La banquera central senalo que un solo mes de mejora en los precios no es prueba suficiente de que la tendencia se haya consolidado.
Según recogen las agencias, Logan afirmo textualmente que cree que unos tipos modestamente mas altos equilibrarian mejor las perspectivas y los riesgos de los dos mandatos de la Fed, empleo máximo y estabilidad de precios. Ademas subrayo que cada mes de inflación por encima del objetivo ha castigado los presupuestos de los hogares estadounidenses.
Lo relevante es que se trata del llamamiento mas explicito a una subida de tipos entre los actuales responsables de la Fed, lo que la situa como la voz mas dura del organismo justo antes de la reunión de finales de mes.
La sorpresa: inflación mas suave, pero Logan no se fia
El detonante de fondo es la aparente contradiccion entre los datos y el discurso. El IPC de junio en Estados Unidos moderó su ritmo interanual hasta el 3,5%, frente al 4,2% de mayo, mientras que los precios de produccion también retrocedieron. A primera vista, ese enfriamiento deberia reducir la presión sobre la Fed para subir tipos.
Sin embargo, Logan insistio en que la inflación subyacente, medida a traves del PCE core, se situa en el 3,4% y ha repuntado cuatro decimas desde diciembre, mientras que la inflación de servicios no relacionados con la vivienda no ha mostrado progresos en dos anos. Para la banquera, esa persistencia de fondo pesa mas que la mejora puntual de un solo mes.
Este tipo de disonancia entre un dato mejor de lo esperado y un mensaje mas duro de un banco central es precisamente lo que suele mover al mercado de divisas: los operadores habian empezado a descontar un giro mas suave de la Fed tras el IPC, y las palabras de Logan obligan a recalibrar esas expectativas al alza para el dólar.
Que vigilar de cara a la reunión del FOMC
El mercado sigue asignando una probabilidad reducida, en torno al 12,3% según el rastreador FedWatch de CME Group, a una subida de tipos en la reunión del 28 y 29 de julio, con septiembre u octubre como ventanas mas probables para un movimiento. Aun así, la postura de Logan se suma a la de otros halcones como el presidente de la Fed de Kansas City, mientras que el presidente de la Fed de Nueva York ha defendido la tesis contraria, la de que la inflación ya habria tocado techo.
Para los operadores de EUR/USD, la clave en los proximos días sera el tono del resto de miembros del FOMC y cualquier nuevo dato de precios o empleo en Estados Unidos que refuerce uno u otro relato. Un endurecimiento generalizado del discurso de la Fed tenderia a apoyar al dólar frente al euro, mientras que nuevas senales de moderacion inflacionaria podrian devolver el favor a las divisas frente al billete verde.